Облигационный рынок Японии переживает худший кризис ликвидности со времен краха 2008 года, что вызывает опасения глобального экономического заражения и может затронуть криптовалютные рынки по всему миру.
За последние 45 дней доходность 30-летних государственных облигаций Японии взлетела на 100 базисных пунктов до рекордных 3,20%. Параллельно 40-летние облигации, которые ранее считались «безопасными» активами, потеряли более 20% своей стоимости. Общие потери рынка превысили $500 млрд.
Ликвидность упала до уровней кризиса Lehman Brothers
Аналитик Financelot отмечает, что ликвидность на рынке облигаций ухудшилась до уровней, которые наблюдались во время краха Lehman Brothers, что указывает на потенциальный надвигающийся финансовый кризис.
«Ликвидность рынка облигаций Японии упала до уровней кризиса Lehman 2008 года. Не стоим ли мы на пороге очередного финансового кризиса?» — написал Financelot в соцсети X.
Ликвидность на рынке японских облигаций достигла уровней времен Lehman Brothers
Корни кризиса уходят к недавнему изменению политики Банка Японии. После многих лет агрессивной скупки облигаций центральный банк резко сократил свое участие, затопив рынок предложением и подняв доходности. Банк Японии до сих пор держит облигации на сумму $4,1 трлн, что составляет 52% от общего объема в обращении. Такой контроль над рынком исказил ценообразование и ожидания инвесторов.
Общий долг Японии раздулся до $7,8 трлн, подняв отношение долга к ВВП до рекордных 260% — более чем в два раза выше американского показателя.
Экономические последствия не заставили себя ждать
Реальный ВВП Японии сократился на 0,7% в первом квартале 2025 года — более чем в два раза сильнее ожидавшегося падения на 0,3%. При этом потребительская инфляция ускорилась до 3,6% в апреле, а реальные зарплаты рухнули на 2,1% в годовом выражении, усиливая страхи стагфляции.
«Японии нужна масштабная реструктуризация», — предупреждает The Kobeissi Letter, подчеркивая хрупкость экономической модели страны.
Соотношение государственного долга к ВВП (% от ВВП)
Биткоин как убежище от хаоса на рынке облигаций
Пока глобальные инвесторы осмысливают эти тревожные сигналы, внимание обращается к рынкам цифровых активов, особенно к биткоину. Главная криптовалюта все чаще рассматривается как потенциальное убежище от волатильности облигационного рынка.
Под угрозой оказалась стратегия японского кэрри-трейда — механизма, при котором инвесторы занимают низкодоходную иену для инвестирования в более доходные активы за рубежом. По данным Wolf Street, растущие японские доходность облигаций и ослабевающая экономика давят на эти позиции с высоким кредитным плечом.
«Накопившиеся проблемы дают о себе знать», — пишет издание, отмечая, что раскрутка этой торговли может спровоцировать масштабную ротацию капитала между активами.
Такой сдвиг уже виден. По мере роста доходности облигаций в Японии и Великобритании спрос на биткоин резко вырос в обеих юрисдикциях.
«Случайность ли, что Великобритания и Япония наблюдают огромный спрос на экспозицию к биткоину?» — задается вопросом аналитик Джеймс Ван Стратен (James Van Straten). Он ссылается на то, что доходность 30-летних британских облигаций приближается к 27-летнему максимуму.
Кау Оливейра (Cauê Oliveira), глава исследований в BlockTrendsBR, также отмечает растущую положительную корреляцию между волатильностью облигаций и притоком капитала в биткоин. «Множество крупных игроков переходят из облигаций в биткоин», — отмечает он.
Кризис японских облигаций демонстрирует уязвимость даже самых устоявшихся финансовых структур. Параллельный рост интереса к биткоину в регионах с растущими доходностями облигаций указывает на потенциальное изменение инвестиционных предпочтений крупных игроков рынка.
