- Эксперты 10x Research опубликовали отчет о перераспределении капитала в экосистеме биткоина.
- Доля институциональных игроков растет, тогда как объем предложения под контролем розничных крупных держателей падает.
- Это может сделать биткоин более предсказуемым, но также несет дополнительные риски.
За последний год крупные держатели биткоина, так называемые киты, продали в общей сложности около 500 000 BTC, что привело к перераспределению капитала в экосистеме. Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на отчет экспертов 10x Research.
Вместе с тем это давление со стороны продавцов полностью поглощается спросом. Главными покупателями, согласно отчету, выступают биржевые фонды (ETF), крупные компании и управляющие активами.
За тот же период они выкупили около 900 000 BTC и теперь контролируют 4,8 млн BTC из оборотного предложения актива в 20 млн BTC.
Если в 2020 году, по данным Flipside Crypto, только 2% кошельков контролировали 95% биткоинов в обращении, то теперь ситуация поменялась. На институциональных игроков приходится доля в почти 25%.
И этот переход меняет природу биткоина, делая актив более предсказуемым и менее волатильным. Это подметил и CIO Arca Джефф Дорман:
«Биткоин, вероятно, со временем все больше походит на скучные дивидендные акции. В среднем он растет с каждым годом, но на все меньшее и меньшее значение. Он все больше походит на “пенсионный” актив».
Это также подтверждает и индекс волатильности биржи Deribit (DVOL). На момент написания показатель находится на уровне в 37,93, что близко к историческому минимуму:
DVOL. Источник: Deribit.
В отчете упоминается о том, что эксперты ожидают годовой темп роста биткоина в 10%-20%. Это значительно ниже прошлых показателей. Например, в 2017 году стоимость актива подскочила на 1400%.
Перераспределение капитала в экосистеме также продуцирует риски. При стабильно высоком спросе и «плато» со стороны покупателей рынок может обрушиться, говорится в отчете.
Так, например, отток в 2% в 2018 году и 9% в 2022 году спровоцировал падение цены биткоина на 74% и 64% соответственно, заявили в 10x Research.
Вместе с тем говорить о конкретных тенденциях пока рано, признали эксперты. Киты проводят сделки преимущественно на внебиржевых рынках и многие из них могли перевести капитал в институциональный, например, акции биржевых фондов.
Также отметим, что доля предложения биткоина на биржах упала ниже 15% в начале июля, впервые с августа 2018 года, согласно Glassnode. Это, в свою очередь, указывает на то, что давление со стороны покупателей продолжает расти, а розничные инвесторы придерживаются оптимистических настроений.
Доля предложения биткоина на биржах. Glassnode.
При сохранении стабильного уровня спроса это может быть сигналом к росту цены актива. Однако в случае, если он упадет, то также возможен сценарий, упомянутый в отчете 10x Research, когда даже небольшая коррекция может повлечь распродажу.
Примечательно, еще до запуска спотовых биткоин-ETF многие члены криптовалютного сообщества выступали против этих продуктов. По их мнению, растущая роль институционалов в экосистеме первой криптовалюты противоречит идее Сатоши Накамото.
